超级银河大怪兽格斗

有了TPU还不够，谷歌开始为Gemini 独造芯片：推理能效或达6到10倍_我的网站

一 |     10月20日晚，锂电龙头宁德时代发布2025年第三季度财报。    谷歌正在尝试把 Gemini 与芯片更紧密地结合起来。         据《The Information》援引知情人士消息，谷歌母公司 Alphabet 正在研发一款服务器 AI 芯片，内部非正式代号为“Frozen v2”。

二 | 从数字上看，这是一份“好看”的财报，但仔细拆解，会发现一些不寻常的信号。这款芯片针对 Gemini 模型设计，计划最早于 2028 年部署。                   一面是利润继续增长：第三季度归母净利润达到185.5亿元，同比增长41.2%，相当于平均每天净赚2.1亿元。

三 |                    另一面，营收增速远低于利润增速：第三季度营收1041.9亿元，同比增长12.9%。                   对比宁德时代今年前三季度的营收和利润，差距更大：营收2830.7亿元，同比增速只有9.3%，而归母净利润490.3亿元，同比增速达到36.2%。谷歌工程师预计，以单位功耗所能处理的 Token 数量计算，其效率可能达到公司最新一代自研 AI 芯片的 6—10 倍。

四 |          谷歌目前尚未正式确认 Frozen v2 项目，也没有公布芯片规格。

五 |                    更关键的是，在行业装车量增速高达42.5%的背景下，作为全球龙头的宁德时代，为什么跑输了大盘？                    很多人会说，这是行业周期、价格战、竞争加剧。公司在回应媒体时表示，其团队一直在研究和试验提升性能与效率的新方案，但并非所有项目最终都会进入生产阶段。谷歌同时强调，从底层共同设计硬件和软件，是其打造高度集成系统的重要方式。但这些恐怕都是表象。但报道发布后，Alphabet 股价在当地时间 7 月 20 日早盘上涨约 3.3%。         与现有 TPU 相比，Frozen v2 的主要区别，是它进一步收窄了芯片的适用范围。

六 | 真正的问题在于：宁德时代的技术优势，为什么没有持续转化为市场增长？                    说到底，这不是能力问题，是位置问题。富士康也是技术龙头，但同样无法掌控终端市场、无法定义产品标准。宁德时代技术领先、规模第一，但它是供应商——技术再好，也受制于客户。                   在产业链里，定义标准的人，比执行标准的人更有话语权。它的定位是一颗更极致的“专用芯片”。根据现有报道，谷歌计划将 Gemini 的部分架构特征固化在芯片中，针对其计算路径和常用操作进行专门优化。

七 |          大模型推理不仅需要完成大量矩阵运算，还要频繁从高带宽内存读取参数。

八 | 数据在内存与计算单元之间移动，会消耗时间和电力。这或许就是供应商的天花板。                   利润狂飙、营收失速，“宁王”怎么了？                    宁德时代这份Q3财报，最值得关注的地方在于，净利润增速远高于收入增速：                    第三季度归母净利润185.5亿元，同比增长41.2%。单看这个数字，似乎还不错。

九 | Frozen v2 希望减少这部分开销，从而提高响应速度，并在相同功耗下处理更多请求。但对比营收增速(12.9%)，就会发现：利润增速是它的3倍多。报道所称的 6—10 倍效率提升，具体指每单位功耗能够处理的 Token 数量，并不是芯片峰值算力。                   前三季度归母净利润（490.3亿元）同比增速达36.2%，更是营收（2830.7亿元）同比增速（9.3%）的4倍左右。                             这意味着，利润增长主要不是靠“卖得更多”，而是靠别的。

十 | 那利润从哪来？                    翻看财报，会发现三个地方在“贡献”利润。                   首先是原材料价格下降带来的毛利率改善。         谷歌现有 TPU 同样是面向机器学习的专用处理器，但需要适配不同模型，并承担训练、推理等多种任务。                   制造动力电池的碳酸锂价格从2022年的高点回落，宁德时代的成本压力跟着减轻。最新一代 Ironwood 单颗芯片配备 192GB 高带宽内存，单位功耗性能约为上一代 Trillium 的两倍，最多可由 9216 颗芯片组成 Superpod。

十一 | 从历史数据看，它的毛利率从2022年的20.3%提升到了2023年的22.9%。                   从最新财报来看，宁德时代2025年前三季度的毛利率为25.3%，相比2024年同期又高了0.34个百分点。Frozen v2 不会取代 TPU，而是作为一条更具针对性的产品线，与其并行使用。别小看这0.34个百分点，在行业价格战的背景下，宁德时代能保持毛利率稳定甚至略有提升，说明成本控制能力在增强。         (来源：Google)          但专用芯片也有其劣势，更深的模型与芯片绑定会降低灵活性。                   其次是利息收入增加了。芯片从设计到投产通常需要数年，如果此后 Gemini 的基础架构发生较大变化，已经固化的设计可能难以适配。Frozen v2 能否获得长期收益，既取决于实际能效，也取决于谷歌能否在快速迭代模型的同时，维持底层架构的相对稳定。

十二 |                    宁德时代账上趴着3600多亿现金和理财产品，相当于前三季度净利润的7.5倍。

十三 | 这些钱光是利息，就是一笔不小的收入。

十四 |          那么，谷歌为什么要“铤而走险”？首先一个原因，是为了应对持续增长的算力需求。据相关数据，谷歌内部的 AI 计算资源短缺已经引发不同团队之间的资源竞争，Google Cloud 甚至因此拒绝过部分外部客户订单。         大模型的计算需求包括训练与推理两个阶段。训练先进模型需要集中投入大量算力，但随着 Gemini 被加入搜索、办公软件、云服务和智能终端，长期发生的推理可能形成更庞大的成本。                   财报显示，宁德时代前三季度的财务费用为“-70亿元”，负数表示净收益，而去年同期的数字是“-29亿元”，这主要是利息净收入增加带来的。也就是说，光靠利息收入，宁德时代就多赚了40多亿。

十五 |                    第三是投资收益涨了。                   宁德时代前三季度的投资收益是52.4亿元，比去年同期多出了21亿元。单次生成的费用看似有限，乘以数以亿计的用户和持续增长的调用量后，电力、芯片、网络及数据中心投入都会成为重要支出。         Alphabet 已将 2026 年资本开支预期上调至 1,800 亿—1,900 亿美元，主要用于扩建 AI 计算能力、数据中心和相关基础设施。这主要是因为宁德时代参股的公司业绩好了，相应增加了投资收益。在这一背景下，提高每瓦电力能够生成的 Token 数，不仅意味着更低的能源消耗，还意味着同一座数据中心能够承载更多用户请求。                   所以，宁德时代的净利润增长，主要靠的是成本下降、利息收入、投资收益，而不是业务扩张。对于已经拥有大量 Gemini 使用场景的谷歌而言，即使单次推理成本只下降一小部分，规模化之后也可能带来可观节省。                   而收入端的增速明显慢下来了。                   宁德时代的业务，主要分为两块：动力电池和储能电池。

十六 |          图｜谷歌历年资本开支预期（来源：S&P）          自研芯片还可以加强谷歌对供应链和产品节奏的控制，减少对英伟达等外部芯片供应商的依赖。动力电池占营收的七成左右，是核心业务。但这种“减少依赖”并不等于完全替代。Frozen v2 即使顺利投产，预计规模也将低于 TPU；谷歌的数据中心仍会同时使用 TPU、GPU 及其他计算设备。它更像是为高频且相对稳定的 Gemini 任务增加一类成本更低的专用工具。         谷歌也不是唯一走向自研芯片的 AI 公司。         根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年前三季度，中国动力电池行业的装车量同比增长42.5%。2026 年 6 月，OpenAI 与博通公布首款自研推理芯片 Jalapeño。

十七 |                    粗略地做个对比：行业在以42.5%的速度狂奔，宁德时代只跑了6.8%。

十八 | OpenAI 表示，这款芯片围绕大语言模型推理设计，将结合博通的芯片实现和网络技术以及 Celestica 的服务器系统能力，计划于 2026 年底开始部署。                   为什么会有这么大差距？其主要原因是，它在动力电池市场的份额在下滑。         图｜博通公司首席执行官 Hock Tan 将一片芯片晶圆递交给 OpenAI 公司首席执行官 Sam Altman。

十九 | （来源：OpenAI）          Anthropic 也被曝已经开始研究自有 AI 芯片，并与三星电子等潜在合作方接触。                   2025年9月，宁德时代在中国市场的装车量为32.51 GWh，占行业总量76.0 GWh的42.8%。从季度趋势看，2025年第三季度整体市占率为41.7%，较第一季度的44.9%、第二季度的42.6%继续下滑，创5年来新低。不过该项目仍处于早期阶段，芯片的用途、性能目标和服务器部署方式尚未明确 Anthropic 同时表示，亚马逊 Trainium、谷歌 TPU 和英伟达 GPU 仍将是其扩张算力的重要基础。中国方面，此前 DeepSeek 和近期的月之暗面也有自研芯片方面的传闻。                   虽然9月单月数据因为是销售旺季，与Q3季度数据相比略有反弹，但这两个数据相比2024年全年的45.2%（CarNewsChina），都反映出一点：宁德时代依然保持行业第一，但份额在下降，而且这不是偶然的波动。         除专注于基础模型的公司外，亚马逊、微软、Meta、阿里巴巴、百度和字节跳动等拥有云服务或大规模互联网业务的企业，也在不同程度上推进专用 AI 芯片。其中部分芯片服务于模型训练，部分集中于推理、推荐和广告等高频工作负载。它们共同反映出一个趋势：随着 AI 服务规模扩大，掌握模型的公司越来越希望同时参与芯片和计算系统设计。                   要知道，2020年～2021年，宁德时代曾连续两年保持50%左右的市场份额。         这些项目属于同一轮趋势：AI 公司希望根据自身模型和业务负载设计芯片，以获得更好的成本、能效和供应保障。这意味着，行业增长的蛋糕，宁德时代分到的比例在变少。                   其次是储能业务的拖累。但它们并不是完全相同的技术路线。                   宁德时代的储能业务被资本市场寄予厚望，但当前还处于“爬坡过坎”的阶段，这个业务2024年和2025年上半年的收入都出现了负增长。

|                    储能市场的竞争比动力电池更激烈，价格战更残酷。Trainium、Maia、MTIA 以及 OpenAI 的 Jalapeño 主要面向一类或多类 AI 工作负载，仍保留一定通用性；Frozen v2 则称会把 Gemini 的部分架构直接固化进硬件，模型与芯片的绑定程度可能更高。         因此，Frozen v2 所代表的不只是谷歌扩大自研芯片投入，也是一项更激进的软硬件协同试验。而且，市场化程度低于动力电池，很多项目依赖政策补贴，盈利模式还不清晰。                   到这里，答案就清晰了：宁德时代的利润在涨，但动力电池业务跑输大盘，储能业务负增长，整体增长遇到了瓶颈。

| 答案将取决于芯片能否如期投产，也取决于到 2028 年时，Gemini 是否仍然适合这块为它提前设计的硅片。                   供应商的天花板，强大却没有话语权                    在行业高速增长的时候，宁德时代为什么反而慢下来了？                    要回答这个问题，得跳出财报数字，看看宁德时代在产业链里处于什么位置。                   我们先从一个市值对比说起。截至目前，特斯拉的市值是1.49万亿美元，宁德时代港股市值是2.48万亿港币（约3180亿美元）。         参考链接：          1.https://techcrunch.com/2026/07/20/google-is-working-on-a-new-ai-chip-designed-to-make-gemini-more-efficient/          2.https://www.reuters.com/business/google-plans-new-chip-run-gemini-models-more-efficiently-information-reports-2026-07-20/          3.https://blog.google/innovation-and-ai/infrastructure-and-cloud/google-cloud/ironwood-tpu-age-of-inference/          4.https://blog.google/innovation-and-ai/infrastructure-and-cloud/google-cloud/ironwood-google-tpu-things-to-know/          运营/排版：何晨龙          注：封面由 AI 辅助生成。

| 特斯拉的市值，几乎是宁德时代的5倍。

|                    这个差距合理吗？从技术角度看，宁德时代的电池技术并不比特斯拉差。麒麟电池的能量密度达到255Wh/kg，神行超充可以做到“充电10分钟，续航400公里”，凝聚态电池的能量密度更是达到了500Wh/kg的实验室水平。

| 而特斯拉的4680电池，从技术指标上看，并没有明显优势。

|                    为什么市场给特斯拉的估值更高？差距不在技术，而是产业链位置。                   特斯拉掌控的是整个产业链：从电池到整车，从软件到服务，从充电网络到自动驾驶。它不仅生产电动车，还定义了什么是“好的电动车”。4680电池、超级充电网络、FSD自动驾驶系统，这些都是特斯拉定义的标准。

|                    而宁德时代是给车企供应电池的厂商。它的技术领先，但无法主导产业链节奏。麒麟电池、神行超充研发出来后，能不能装车、装多少车、什么时候装车，还需要客户“点头”，配合车企的新车开发和改款周期。

|                    这就是定义标准和执行标准的差距。

| 宁德时代所处的供应商这个角色本身，就有一些很难突破的限制。                   先看下游。过去几年，车企对宁德时代的依赖度的确很高。但车企都在用一些方式，比如“多元化采购”和自研电池，降低这种依赖。                   电池占整车成本的30%～40%，如果车企长期依赖某一家供应商，就意味着成本、技术、供应全都受制于人。                   蔚来CEO李斌曾公开算过一笔账：电池占整车成本近40%，以20%的毛利率来算，蔚来如果自己造电池，就能多出约8个点的毛利。

|                    这笔账，其他车企也会算。                   所以，有能力的车企都在引入二供、三供，甚至自研电池。特斯拉一边从宁德时代采购磷酸铁锂电池，一边从LG新能源、松下采购三元锂电池，同时还大力推进自研的4680电池。大众除了从宁德时代采购电池，投资了国轩高科，还在欧洲自建电池工厂。理想、小鹏、蔚来也是一样，除了合作宁德时代，都在积极引入欣旺达、中创新航、亿纬锂能，以及自研电池。                   再看上游。碳酸锂价格在过去几年剧烈波动，给电池厂都带来了成本压力。宁德时代作为龙头，一样很难把价格压力完全、快速地传导给下游车企。                   这就导致宁德时代的毛利率，在原材料价格上涨时承压明显，在原材料价格回落时才有所修复。

| 利润空间高度依赖外部因素，说明它对产业链的掌控力还不够强。

|                    宁德时代的技术储备很强，覆盖了现有和未来的多种技术路线；规模优势也很明显，全球36.8%的市场份额，远超所有竞争对手。                   但在汽车这个传统制造业里，供应商始终要围绕车企的需求来运转。技术再好，也得客户愿意用；产能再大，也得客户下订单。

|                    这就是供应商的天花板：强大，但被动；领先，但受限。                   换电、出海能否破局？                    “供应商”这个角色，既是宁德时代的舒适区，也是它的天花板。市场份额流失、利润空间被挤压、估值受限，长期来看都不可避免。

|                    宁德时代显然不想一直做供应商。

| 它能不能跳出“给别人做电池”的角色，变成“定义游戏规则”的那个人？                    换电业务、海外扩张，是它在趟的两条路。                   换电是最直接的一步。逻辑不难理解：如果只是卖电池，宁德时代就只能被动等待车企下订单。但如果做换电，就可以直接面对终端用户，掌握运营数据，甚至反向影响车企的产品设计。

| 而且，卖电池是一锤子买卖，换电服务是持续性收入。                   宁德时代在这条路上押注不小。2022年成立换电品牌EVOGO，2024年底升级为“巧克力换电”，推出标准化的换电模块，目标是覆盖市场上80%以上的新能源车型。                   2025年，宁德时代调整了策略，从独立自建转向合作共建，先后与蔚来、中国石化合作，目标2025年合作建设不少于500座换电站，长期目标达10000座。                   这是一个务实的调整。不过，换电这条路最大的障碍不是盈利，也不是技术路线竞争，而是“车企是否愿意加入”。                   车企担心，一旦采用宁德时代的换电标准，将在核心的平台化设计和电池资产管理上受制于人。没有足够多的车企加入，就无法形成规模效应；但如果没有足够多的换电站覆盖，车企就没有动力加入。                   宁德时代也在寻找突破口，比如，与滴滴合资，推广网约车换电；探索车网互动（V2G/B2G），赚取电费差价或辅助服务收益。但短期内，很难改变换电业务的基本面。                   相比之下，海外扩张尤其是抓住欧洲市场，更现实一些。                   看两组数字就明白了。国内市场，宁德时代的份额从50%降到了42.8%。而在欧洲市场，它的份额从2024年的35%左右，提升到了2025年前4个月的44%左右。                   为了深耕欧洲，宁德时代将港股上市募资（约325亿元人民币）额中的90%用于匈牙利工厂建设，这是它目前为止最大的一笔海外投资。                   为什么是欧洲？一是政策确定性强。

| 欧盟2035年禁售燃油车。这个目标不会轻易改变。二是本土的竞争对手还没成长起来，给宁德时代留下了一个窗口期。三是在当地建厂，可以规避贸易壁垒。这不仅省钱，更重要的是降低了政策风险。                   不过，考虑到地缘政治风险（欧盟《新电池法》等严苛法规）、本地化成本（欧洲建厂成本是国内的3-5倍）、竞争加剧（LG新能源、三星SDI等韩国厂商都在争夺欧洲市场），宁德时代这个后来者，要抢市场也面临难度。                   宁德时代的困境，本质上是一个关于“位置”的故事。这让人想起富士康和比亚迪的对比。富士康是全球最大的电子代工厂，但它始终是“供应商”，利润率常年在3%左右。比亚迪，从电池供应商起家，选择了垂直整合，自己造车。

|                    宁德时代面前的两条路都不容易。换电，投入巨大，回报不确定，更像是战略防御。出海，是对冲国内市场份额下降最现实的一条路，但的确存在客观挑战。                   宁德时代的选择，也是中国制造业转型的一个缩影：是继续做“世界工厂”，还是向产业链上游攀升，掌握话语权？                    每一种选择，都有代价，也都有机会。                   本文来自：定焦One（dingjiaoone），作者：金玙璠，编辑：魏佳。

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